- 供需天平严重倾斜，棉粕行情反弹难
- 发布时间：2015-1-31 浏览次数： 4218
据USDA大豆供需报告显示，本年度美国大豆丰产已成定局，且市场传闻美国当地农户或将继续增大大豆种植面积，如此一来本年度北美产区大豆产量将创纪录增产，另外南美产区本年度大豆种植面积亦明显高于去年，在近期天气尚未出现较大变化的情况下，南美产区新季大豆丰产的可能性较大。由于大豆产量增速较快，全球范围内大豆需求或将很难跟上产量增涨的步伐，因此在2015年，全球大豆存在供应过剩的可能，其价格或将在年内长期处于较低水平。我国作为世界最大的大豆需求国，在全球大豆供应过剩，现货价格处于较低水平的大背景下，国内油厂似乎乐于大量订购相对廉价大豆，2015年我国大豆进口量或将再创新高，且大豆原料成本显着降低或将刺激油厂方面的开机压榨的积极性，年内豆粕实际产量很可能超过去年。在国内饲料消费能力未见明显增强的前提下，年内豆粕现货供应或较为宽松。
图1、1月世界大豆供需平衡表
数据来源：中国粮油信息网
二、美产DDGS开放进口，加剧国内蛋白原料供应过剩压力
去年临近年末之时，农业部已证实我国政府批准进口美国MIR162转基因玉米及其相关产品，包括DDGS（玉米酒糟粕），彼时市场传言某大型国企已订购15船总计约合90万吨美国产DDGS，且将在今年春节后水产饲料原料备货期间陆续到港。此消息传出后，先后传出国内贸易商赴美订购DDGS的传闻，年内DDGS进口量恐将超过2014年的500万吨。DDGS作为近年来饲料原料市场上的新兴品种，无论是从蛋白品质还是作为饲料的适口性均优于棉粕，特别是在水产饲料配比中，已成为近年来棉粕的主要竞争品种。此外据相关人士透露，2015年国产油菜籽或将继续执行临储托市政策，意味着今年国产菜粕实际产量较去年很难出现较大幅度的缩减，除非菜籽出现大幅度的减产。而沿海地区进口菜籽压榨产能的日益扩大，近年来我国菜籽进口量逐年增加，且进口菜籽压榨利润基本满足油厂方面的心理预期，因此今年我国菜籽进口量不出意外将继续稳定增长，进口菜粕产量也将高于去年。也就是说，年内进口DDGS与菜粕这两大蛋白原料的市场供应量至少能维持在2014年的水平之上，并很有可能高于去年。
三、棉粕生产成本提高，市场份额遭压缩
近两年因国内皮棉行情受外棉强烈冲击，主要产区棉花种植面积逐年减少，特别是在去年国家正式取消棉花收储政策后，部分地区甚至不再种植棉花，而是选择其他粮食或经济作物种植，导致各地扎花厂籽棉收购难度增大，开机率难以保证，棉籽供应量缩减，价格异常上行。由于棉籽原料成本增大，棉粕生产成本提高导致价格居高不下，即便是在豆粕价格持续下跌之时，棉粕现货价格下行阻力依旧较大。由于饲料原料供需失衡，春节前粕类原料价格持续走低，豆粕价格已跌破2900元/吨，此时棉粕与豆粕现货价差仅为550-600元/吨之间，油厂方面难以接受为保持与豆粕价差稳定而大幅下调棉粕报价而坚持挺价承压。此时菜粕与豆粕价差约为700元/吨左右，DDGS与豆粕价差约在900元/吨，价差对比之下，棉粕明显落于下风，因此其在饲料原料中的市场份额遭到菜粕及DDGS的压缩蚕食也不足为奇了。
图2、国内棉花种植面积对比
数据来源：中国棉花信息网
图3、豆粕与棉粕价差走势图
数据来源：中国粮油信息网
四、国内养殖行业反弹动力不足，蛋白原料需求难获提振
2014年以来猪肉消费市场持续低迷，旺季不旺;生猪价格提前下跌，春节前不涨反跌;养殖利润快速减少，生猪养殖持续亏损，亏损程度之深，历史罕见。目前，生猪存量继续下降，而能繁母猪存栏量已经连续16个月下滑，加之春节之前出栏量将增加，生猪养殖恢复遥遥无期。截止2014年12月份，国内生猪存栏量42154万头，较去年同期47421万头减少294万头，降幅0.6%，国内能繁母猪存栏量4289万头，较去年同期5015万头减少726万头，降幅14.48%，低于3年平均的4797万头。因此2015年上市生猪供应量水平下降，即存栏量下降。家禽方面，2014年12月下旬，全国陆续有多地出现H7N9的禽流感感染病例，部分地区已经开始集中销毁受病毒感染的家禽。如果今年再经历一次较大规模的禽流感，将会对养殖行业特别是中小养殖户造成信心上的冲击，可能未来2年至3年元气都将难以恢复。禽畜养殖存栏量双双降低，国内饲料消费能力锐减，且短时间内难有改观，饲料蛋白原料下游需求难获提振，成交不畅很可能导致某一时间段内蛋白原料价格持续趋弱。
综上所述，本网认为2015年饲料蛋白原料供应与需求的天平已然倾斜，且年内重回平衡的难度较大，原料整体供应过剩及下游需求回暖无期严重压制了蛋白原料价格反弹的空间。而因品质与价格均不占优势，棉粕行情更是危如累卵。供求失衡利空下，棉粕行情恐将反弹乏力。
